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教你正确的抄底姿势(转贴)

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发表于 2024-11-26 22:04:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
https://xueqiu.com/3306227672/218902735

Risk Reversal才是抄底的最佳姿势。
什么是Risk Reversal?
这种期权策略是卖一张低行权价的put和买一张高行权价的call,put和call的行权价不同。寻找的标的要符合skew的左侧倾斜,这样卖put的iv更高,买call的iv低,通过交易vega的差值让这个组合的成本降低。举例:(仅仅是举例,不是推荐)   $英伟达(NVDA)$   
NVDA周五大跌超过5%。假如要抄底nvda,直接买入股票,那么继续跌一元则输一元,涨一元则赢一元(完全正确的废话);在如此下跌的市场环境下这是一个风险度极高的左侧交易。
我一直盼着160的价格抄底nvda。此时如果继续傻等它跌到160肯定买入,但是如果不跌到位就直接反弹,也肯定错过这个优良资产。(NVDA收盘价185)此时采用risk reversal才是最佳策略:卖一张160 put,买一张200 call,大约消耗权利金2.1元(5月20日行权期)。如果下周股价就地反弹,sell put减值,long call增值,赢利;如果下周股价继续下跌,那么需要忍受一些浮亏,但比直接买入股票的浮亏少很多;到行权日如果股价如预期跌破160,sell put被行权,相当于在162.1元买入了NVDA,抄底成功,持股等待行情恢复上涨即可。
(一)Risk Reversal行权价选择:
采用risk reversal是为了给企图抄底的投资者一些安全边际,因此sell put和long call两者的行权价必须慎重考虑:sell put要有足够的vega抵消long call的theta减损。
NVDA: 2022年4月29日收盘时不同行权期期权skew排列
上图中,160的sell put iv更高,预示有足够的vega;200的long call iv更低,预示vega相对低,正向的gamma充足。卖更高iv的put,long低iv的call,才能给这个组合有足够的安全边际。
做risk reversal,必须查看当前标的的skewness,才能做出正确的行权价选择。
(二)行权期选择:
可以看到上图示例,NVDA不同行权期的skew是不同的,此时既需要考虑skew的陡直程度(越陡直越合适),也要考虑被行权的可能性。
例如NVDA,我是盼望160附近入场买票,采用太远的行权期,即使股价跌破160,浮亏忍受了,股票没吃到;采用太近的行权期,股价没跌到,组合过期了,白白损失了权利金。
还有单纯的期权交易者,根本不希望拿股票,只持有期权组合等待反弹,那么则在远期期权中寻找skew最有利的行权期即可。
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Risk reversal的put和call,如果行权价相同,就成为一个synthetic,合成多头,失去了从skew中获得更多安全边际的能力,跟直接买入股票完全一样,但是吃不到股票的分红。
Risk reversal也可以用short call & long put猜顶沽空,前提是skew要向右侧倾斜成为多头排列。reversal,本来就是翻转的意思,一个用来偷鸡行情反转的策略组合,比直接入股票多一些安全边际,但是行情超限发展,也有无限的亏损,谨慎为之


作者:BigBird-LA
链接:https://xueqiu.com/3306227672/218902735
来源:雪球


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