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如何用SPX期权和ES/MES来做gammar scalping

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发表于 2025-2-15 18:39:04 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
本帖最后由 闲云野鹤 于 2025-2-20 14:02 编辑

CME 关于用MES来HEDGE ES的介绍



DeepSeek 的举例说明:

Gamma Scalping 是一种利用期权 Gamma 特性进行对冲交易的策略,适用于高波动性市场。以下是使用 SPX 期权和 ES(标普 500 期货)进行 Gamma Scalping 的

基本步骤:

1. 理解 Gamma 和 Delta
  • Gamma:期权价格对标的资产价格变动的二阶敏感度,衡量 Delta 的变化速度。
  • Delta:期权价格对标的资产价格变动的一阶敏感度,衡量标的资产价格变化对期权价格的影响。


2. 选择期权
  • SPX 期权:选择接近平值(ATM)的 SPX 期权,因其 Gamma 较高,适合 Gamma Scalping。
  • 到期日:选择短期期权(如 1-2 周),因其 Gamma 较大。


3. 建立初始头寸
  • 买入期权:买入 ATM 或接近 ATM 的 SPX 看涨或看跌期权。
  • Delta 对冲:通过交易 ES 期货对冲 Delta 风险。例如,买入看涨期权后,卖出相应数量的 ES 期货以对冲 Delta。


4. 动态调整
  • 监控 Delta:随着标的资产价格变动,期权 Delta 会变化,需调整 ES 头寸以保持 Delta 中性。
  • Gamma Scalping:当标的资产价格波动时,利用 Gamma 效应进行高抛低吸。例如,价格上升时卖出部分 ES 期货,价格下降时买入部分 ES 期货。


5. 风险管理
  • 止损:设定止损点,防止市场大幅波动导致重大损失。
  • 资金管理:控制仓位,避免过度杠杆。


6. 平仓
  • 期权到期:在期权到期前平仓,避免时间价值衰减(Theta)的影响。
  • 获利了结:达到预期收益后及时平仓。


示例
SPX 和 ES 的合约规模关系
  • SPX:标普 500 指数期权,每点价值 100 美元
  • ES:标普 500 期货,每点价值 50 美元
  • SPX 是 ES 的两倍:1 手 SPX 期权的名义价值 ≈ 2 手 ES 期货。


因此,在对冲 Delta 时,需要根据 SPX 和 ES 的合约规模比例进行调整。

假设:
  • 你买入 1 手 ATM SPX 看涨期权,Delta 为 0.5
  • 由于 SPX 是 ES 的两倍,1 手 SPX 期权的 Delta 对冲需要 1 手 ES 期货


初始对冲
  • 买入 1 手 SPX 看涨期权(Delta = 0.5)。
  • 卖出 1 手 ES 期货(因为 0.5 ×2 = 1)来对冲 Delta。


动态调整
  • 标的价格上涨


    • SPX 看涨期权的 Delta 从 0.5 增加到 0.6。
    • 需要调整 Delta 对冲:新的 Delta 暴露为 (0.6 - 0.5) × 2 = 0.2。
    • 卖出 0.2 手 ES 期货(即卖出 1 手 ES 期货的 20%)。


  • 标的价格下跌

    • SPX 看涨期权的 Delta 从 0.5 减少到 0.4。
    • 需要调整 Delta 对冲:新的 Delta 暴露为 (0.4 - 0.5) ×2 = -0.2。
    • 买入 0.2 手 ES 期货(即买入 1 手 ES 期货的 20%)。




关键点总结
  • SPX 和 ES 的比例


    • 1 手 SPX ≈ 2 手 ES。

  • 动态调整

    • 根据标的资产价格变动,实时调整 ES 头寸以保持 Delta 中性。
    • 每次调整的量 = (新 Delta - 旧 Delta) × 2。


  • Gamma Scalping 的核心

    • 通过频繁调整 ES 头寸,利用标的资产价格的波动获利。
    • 高波动性市场更适合 Gamma Scalping。




注意事项
  • 交易成本:频繁调整 ES 头寸会增加交易成本(佣金和滑点)。
  • 流动性:确保 SPX 期权和 ES 期货的流动性,避免大额买卖价差。
  • 波动率:高波动率市场更适合 Gamma Scalping,但风险也更高。

为什么用 MES?
  • ES:每点价值 50 美元
  • MES:每点价值 5 美元(即 ES 的 1/10)。
  • 0.2 手 ES = 2 手 MES

因此,当你需要调整 0.2 手 ES 时,可以直接交易 2 手 MES,效果完全相同,但更灵活且适合小资金账户。

示例调整
假设:
  • 你需要调整 0.2 手 ES 来对冲 Delta。
  • 你可以选择交易 2 手 MES 来代替。

操作步骤
  • 卖出 0.2 手 ES

    • 等价于卖出 2 手 MES

  • 买入 0.2 手 ES

    • 等价于买入 2 手 MES



优点
  • 灵活性

    • MES 允许更精细的头寸调整,适合小资金账户或需要精确对冲的场景。

  • 流动性

    • MES 的流动性较好,买卖价差较小。

  • 风险控制

    • 由于 MES 规模较小,单笔交易的风险更低。



注意事项
  • 交易成本

    • 虽然 MES 的单笔交易成本较低,但频繁交易可能会累积较高的佣金。

  • 滑点

    • 在流动性较低的市场环境下,MES 可能会产生滑点,影响对冲效果。

  • 合约规模

    • 始终记住 MES 是 ES 的 1/10,确保计算对冲量时比例正确。            


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